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關注證券-雖然在經濟下行期財政收入壓力往往更大

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積極信號不容忽視雖然當前宏觀經濟面臨下行壓力,但在經濟運行中出現的積極因素仍不容忽視。

“事實上,進入9月份以後,中國經濟就出現了諸多企穩信號。”海通證券首席宏觀債券分析師薑超表示,首先是發電量增速回升。9月份發電量增速回升至4.7%,為年內次高值。而10月以來,6大電廠發電耗煤增速高達19%,意味著10月份的發電量增速大概率繼續回升。其次是PPI的回升,9月PPI環比上漲0.1%。最快到2020年2月,PPI通縮就會有明顯改善。

“剔除豬肉因素後,9月CPI同比增速只有1.4%,較上月1.6%的水平甚至小幅下行。”西南證券宏觀分析師楊業偉表示,從目前情況來看,更應關註核心通脹。從核心通脹看,9月CPI同比增速1.5%,與上月持平,無論是絕對水平還是變化來看,都是較低水平,顯示物價上漲壓力並不大。

逆周期調控料發力一些市場人士表示,從最新公佈的CPI數據來看,未來一段時間CPI漲幅可能保持在3%及以上,對貨幣環境形成制約。面對三季度GDP增速下滑至6%,若貨幣環境收緊,則會進一步加大經濟下行壓力,會有哪些對沖手段值得關註。

面對經濟下行壓力,聯訊證券首席經濟學家李奇霖認為,國內三季度GDP增速下降至6%,後續逆周期調控將繼續加碼。穩固投資是下一階段的政策重點,預計將呈現“製造業投資穩、基建回升”的組合。

安信證券首席策略分析師陳果表示,當前CPI上行主要是豬肉供給不足帶來的影響,因此監管層將關註供給端的改善,不至於通過收緊銀根抑制總需求,但在寬鬆加碼問題上確實會綜合考慮,並更加審慎。

總的來看,陳果表示,未來一個階段貨幣調控將以“量”為主,即更多是確保社融和信貸在量上增速平穩,而對市場利率“基本滿意”,在價格上至多只會微幅下調,不宜過高預期。針對總需求下行壓力,預計財政政策將發揮更積極作用。雖然在經濟下行期財政收入壓力往往更大,但這也正是需要逆周期調控發力之時。

□本報記者?牛仲逸近期,已公佈的9月份CPI和三季度GDP數據備受各方關註,這兩個數據也引發不同市場預期。在不同的預期碰撞下,四季度A股市場將出現何種走勢?又有哪些投資機會?

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